成長(cháng)型中小企業(yè)財務(wù)戰略問(wèn)題調查分析

【摘要】本文通過(guò)問(wèn)卷方式，對寧波市54家有代表性的成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)戰略進(jìn)行調查分析。調查發(fā)現，成長(cháng)型中小企業(yè)戰略管理意識較強；專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)成為成長(cháng)型中小企業(yè)未來(lái)幾年的主流經(jīng)營(yíng)戰略；產(chǎn)品差異化競爭策略逐漸取代“低成本競爭戰略”，成為多數成長(cháng)型中小企業(yè)的選擇。成長(cháng)型中小企業(yè)越來(lái)越重視內涵式投資。外延投資戰略上，總體傾向采取擴張型的投資策略。但是，投資戰略的實(shí)施還遇到融資困難等方面的現實(shí)問(wèn)題。研究還發(fā)現，成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)戰略與經(jīng)營(yíng)戰略總體上是相吻合的，并且體現了競爭環(huán)境變化的要求�！　　娟P(guān)鍵詞】成長(cháng)型中小企業(yè)；財務(wù)戰略；調查分析
　　　　現有對中小企業(yè)財務(wù)戰略的研究，僅局限于規范性很強的理論分析，結論基本上是中小企業(yè)發(fā)展應該采取什么樣的財務(wù)戰略。本文通過(guò)問(wèn)卷調查，試圖了解成長(cháng)型中小企業(yè)在未來(lái)幾年總體傾向采取什么樣的財務(wù)戰略及主要特征，并在此基礎上，提出建議。
　　調查方法是在寧波市經(jīng)貿委舉辦的EMBA研修班上發(fā)放問(wèn)卷。該研修班的學(xué)員都是中小企業(yè)的董事長(cháng)、總經(jīng)理或副總經(jīng)理。這些企業(yè)都是被寧波市經(jīng)貿委認定的成長(cháng)型中小企業(yè)。調查共發(fā)放60份調查問(wèn)卷(每個(gè)企業(yè)一份)，收回有效問(wèn)卷54份。在調查對象中，董事長(cháng)占65％，總經(jīng)理占20％，財務(wù)副總經(jīng)理占5％，非財務(wù)副總經(jīng)理占10％。
　　
　　一、樣本情況
　　
　　1．樣本行業(yè)分布。被調查的54個(gè)企業(yè)基本上屬于工業(yè)企業(yè)，其中機械類(lèi)企業(yè)26家(占48％)，電子類(lèi)企業(yè)16家(占30％)，紡織類(lèi)企業(yè)8家(占15％)，其他類(lèi)企業(yè)4家(占7％)。
　　2．樣本的成長(cháng)性分布。調查分別從資產(chǎn)規模增長(cháng)率、銷(xiāo)售收入增長(cháng)率、銷(xiāo)售利潤增長(cháng)率等三個(gè)方面考察被調查企業(yè)三年以來(lái)的成長(cháng)性(見(jiàn)表1)。從表1可以看出，80％以上的企業(yè)在以上三個(gè)方面都處于增長(cháng)較快或很快的成長(cháng)區間，說(shuō)明絕大部分的樣本企業(yè)三年以來(lái)，在規模和效益上，一直都表現出較好的成長(cháng)性。
　　
　　二、關(guān)于經(jīng)營(yíng)戰略
　　
　　財務(wù)戰略是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰略服務(wù)的，為了分析成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)戰略與經(jīng)營(yíng)戰略的適配性，有必要了解成長(cháng)型中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰略。調查從企業(yè)戰略意識、企業(yè)未來(lái)5年經(jīng)營(yíng)戰略方向、企業(yè)未來(lái)競爭策略選擇等三個(gè)方面來(lái)了解成長(cháng)型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰略。
　　1．成長(cháng)型中小企業(yè)戰略管理意識較強。調查發(fā)現，在被調查的54家中小企業(yè)中，有45家企業(yè)有3年以上比較全面的發(fā)展規劃，占84％，仍有9家企業(yè)還沒(méi)有制訂3年以上的比較全面的發(fā)展規劃，占16％。發(fā)展規劃是戰略意識具體化，我們認為，對未來(lái)有沒(méi)有制定比較全面的發(fā)展規劃，反映企業(yè)戰略意識的強弱。84％的被調查企業(yè)都制訂了3年以上比較全面的發(fā)展規劃，說(shuō)明總體上成長(cháng)型中小企業(yè)的戰略意識比較強烈。當然，在經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化節奏加快的今天，還有16％的成長(cháng)型中小企業(yè)沒(méi)有制訂長(cháng)期的發(fā)展規劃，這一狀況不容忽視。
　　2．專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)成為成長(cháng)型中小企業(yè)未來(lái)幾年的主流經(jīng)營(yíng)戰略。調查發(fā)現，97％以上的企業(yè)目前僅從事某一種產(chǎn)品(業(yè)務(wù))經(jīng)營(yíng)。當問(wèn)到未來(lái)五年內經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品(業(yè)務(wù))的選擇時(shí)，有19家企業(yè)選擇“專(zhuān)門(mén)在現有產(chǎn)品(業(yè)務(wù))內從事經(jīng)營(yíng)”，比例為56％；有11家選擇“逐漸擴展與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))相關(guān)的領(lǐng)域”，比例為32％；有4家企業(yè)選擇“在幾個(gè)與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))不相關(guān)的領(lǐng)域擴展”，比例為12％。這說(shuō)明成長(cháng)型中小企業(yè)堅持的總的發(fā)展戰略主要是專(zhuān)業(yè)化發(fā)展戰略。
　　3．差異化競爭策略成為多數成長(cháng)型中小企業(yè)的選擇。企業(yè)競爭的策略主要有“低成本戰略”和“差異化戰略”。調查發(fā)現，對于未來(lái)五年企業(yè)競爭優(yōu)勢的定位，有75％的企業(yè)選擇“差異化戰略”。其中有28家企業(yè)選擇“產(chǎn)品創(chuàng )新差異化戰略”，占51％，有13家企業(yè)選擇“產(chǎn)品質(zhì)量差異化”，占24％；而前兩者的主要途徑是通過(guò)提高技術(shù)研發(fā)能力。有9家企業(yè)選擇“低成本優(yōu)勢”，占17％，有4家選擇“營(yíng)銷(xiāo)差異化”，占8％。調查結果說(shuō)明由于競爭環(huán)境的變化，多數成長(cháng)型企業(yè)的競爭策略取向通過(guò)提高技術(shù)研發(fā)能力的途徑，實(shí)現產(chǎn)品與競爭對手的差異化。近年來(lái)，寧波市的中小企業(yè)在民工荒、能源緊的資源約束趨緊的背景下，勞動(dòng)力成本與能源成本不斷上升，過(guò)分依靠成本優(yōu)勢的競爭策略已面臨嚴峻挑戰，因此，提高技術(shù)、改善產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品附加值，改變一直以來(lái)所依賴(lài)的低成本優(yōu)勢，這是成長(cháng)型中小企業(yè)在觀(guān)念和戰略上可喜變化。
　　
　　三、關(guān)于投資方面
　　
　　投資戰略是財務(wù)戰略的核心。根據企業(yè)投資方向的重點(diǎn)不同，可以將投資戰略分為內涵投資戰略與外延投資戰略。前者是圍繞內涵擴大再生產(chǎn)，以挖掘企業(yè)內部潛力，提高現有資源利用率和企業(yè)盈利能力的投資，包括在人力資源開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造、開(kāi)發(fā)，企業(yè)制度建設等方面進(jìn)行的投資。后者是圍繞企業(yè)外延擴大再生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規模、生產(chǎn)能力的投資。
　　1．成長(cháng)型中小企業(yè)越來(lái)越重視內涵式投資。為了了解成長(cháng)型中小企業(yè)在未來(lái)五年的內涵投資情況，我們設計了問(wèn)題：“貴公司在未來(lái)五年內，主要在以下哪些方面加大投資(限選三項，并按重要性由大到小的順序排列)�！闭{查結果表明，①技術(shù)改造、開(kāi)發(fā)是成長(cháng)型中小企業(yè)內涵投資的重中之重：67％的企業(yè)將技術(shù)改造、開(kāi)發(fā)列為第一位的投資，30％的企業(yè)將其列為第二位的投資，10％的企業(yè)將其列為第三位的投資。這與大多數企業(yè)將未來(lái)的競爭優(yōu)勢定位于通過(guò)提高技術(shù)能力的途徑實(shí)施產(chǎn)品差異化的經(jīng)營(yíng)策略是一致的。②健全管理制度也是成長(cháng)型中小企業(yè)內涵投資的一個(gè)重點(diǎn)：19％的企業(yè)將健全管理制度方面的投資列為第一位的投資，16％的企業(yè)將其列為第二位的投資，15％的企業(yè)將其列為第三位的投資。通常中小企業(yè)在成長(cháng)階段初期，往往不太重視管理制度建設，隨著(zhù)企業(yè)的成長(cháng)，管理滯后成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。多數成長(cháng)型中小企業(yè)意識到該問(wèn)題，在未來(lái)打算投入相當比例的資金用于企業(yè)內部的制度建設。③對員工培訓的投資也是未來(lái)幾年成長(cháng)型企業(yè)內涵投資的重要部分。說(shuō)明在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等被要求不斷升級的外在環(huán)境的壓力下，成長(cháng)型中小企業(yè)意識到員工素質(zhì)、技能的改善是提高企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素，開(kāi)始重視通過(guò)員工培訓，促進(jìn)人力資源開(kāi)發(fā)�？傊�，大部分企業(yè)在未來(lái)五年內，主要投資于技術(shù)改造、健全管理制度提高內部管理水平、員工培訓，這說(shuō)明以增強企業(yè)發(fā)展后勁的內涵式投資成為成長(cháng)型中小企業(yè)的主流。同時(shí)，內涵投資的這種偏好順序也體現了中小企業(yè)未來(lái)對競爭優(yōu)勢的選擇：技術(shù)能力和質(zhì)量差異化。
　　2．成長(cháng)型中小企業(yè)外延式投資戰略的偏好
　　(1)絕大多數的成長(cháng)型中小企業(yè)選擇擴張型的外延式投資戰略。我們設計了問(wèn)題：“貴公司未來(lái)五年內是否會(huì )加大外延式投資?如果加大投資，貴公司未來(lái)的外延式投資主要采

取何種方式?”來(lái)了解成長(cháng)型中小企業(yè)外延式投資戰略的特點(diǎn)。調查表明，97％以上的企業(yè)在未來(lái)五年都會(huì )加大投資，說(shuō)明成長(cháng)型中小企業(yè)對未來(lái)五年的經(jīng)濟發(fā)展形勢看好，因此，采取了擴張型外延投資戰略。
　　(2)成長(cháng)型中小企業(yè)外延投資方式的選擇體現出其與經(jīng)營(yíng)戰略的一致性。對于投資方式策略的選擇，調查結果表明：排在第一位的是“在企業(yè)現有基礎上，直接擴大生產(chǎn)規�！�，有39家企業(yè)，占72％；排在第二位的是“通過(guò)并購同行業(yè)企業(yè)，擴大生產(chǎn)規�！�，有10家，占18％；排在第三位的是“通過(guò)參股，投資其他行業(yè)”，有6家，占10％。這種結果表明，無(wú)論是通過(guò)直接擴大規模還是通過(guò)并購擴大生產(chǎn)規模，多數中小企業(yè)還是堅持“專(zhuān)業(yè)化”經(jīng)營(yíng)戰略。在如何擴大規模上，多數企業(yè)選擇“在企業(yè)現有基礎上，直接擴大生產(chǎn)規�！�，而不是通過(guò)并購途徑來(lái)擴大規模。原因可能在于，并購的投資策略盡管有利于迅速擴大規模，節約現金流，但會(huì )帶來(lái)相應的整合成本。只有當企業(yè)的管理控制能力增強時(shí)，通過(guò)并購，快速擴大生產(chǎn)規模對成長(cháng)型企業(yè)更有利，風(fēng)險更小�？傊�，調查結果表明，成長(cháng)型中小企業(yè)投資戰略在整體上與其經(jīng)營(yíng)戰略是吻合的：大多數中小企業(yè)選擇與其專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)戰略相一致的“在企業(yè)現有基礎上，直接擴大生產(chǎn)規�！被颉巴ㄟ^(guò)并購同行業(yè)企業(yè)，擴大生產(chǎn)規�！钡耐顿Y策略。
　　3．成長(cháng)型中小企業(yè)投資戰略決策程序日趨民主，有助于提高投資戰略的科學(xué)性、準確性。投資決策是關(guān)乎企業(yè)命運的決定性因素。中小企業(yè)的產(chǎn)權通常是高度集中在一個(gè)人或幾個(gè)人，這常常導致決策過(guò)于集中、獨斷。因此，決策過(guò)程的民主性有助于提高中小企業(yè)投資決策的科學(xué)性、準確性。調查發(fā)現，有60％的企業(yè)(33家)在重大對外投資決策時(shí)，采取“董事長(cháng)提議，董事會(huì )集體討論決定，然后下達執行”的方式。當然，還有20％的企業(yè)(11家)采取“直接由董事長(cháng)決定，下達執行的方式”。采取其他方式?jīng)Q策的占20％。在投資環(huán)境日益復雜的情況下，對于重大的投資決策采取個(gè)人拍腦袋、獨斷的決策方式，很難保證決策的科學(xué)、準確程度。
　　
　　四、關(guān)于融資方面
　　
　　1．擴大生產(chǎn)規模成為成長(cháng)型中小企業(yè)的主要融資需求；技術(shù)改造、研發(fā)也成為成長(cháng)型中小企業(yè)的重要融資需求。我們設計問(wèn)題，“貴公司有融資需求嗎?如果有，希望通過(guò)融資來(lái)解決哪些問(wèn)題?(限選三項，并按照其重要性由大到小的順序排列)�！闭{查結果表明，中小企業(yè)目前的融資需求主要是用于擴大生產(chǎn)，63％的企業(yè)將擴大生產(chǎn)列為首要的融資需求，30％的企業(yè)將擴大生產(chǎn)列為第二大融資需求。這是大多數成長(cháng)型中小企業(yè)實(shí)行擴張型外延投資戰略的必然要求。值得注意的是，30％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第一大融資需求；65％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第二大融資需求。這說(shuō)明，一方面成長(cháng)型企業(yè)的技術(shù)改造、研發(fā)動(dòng)機比較強烈，另一方面成長(cháng)型中小企業(yè)還存在缺乏技術(shù)改造、研發(fā)資金的現實(shí)問(wèn)題。調查結果也進(jìn)一步說(shuō)明，成長(cháng)型中小企業(yè)的融資需求體現了它們未來(lái)的投資戰略。比如，不少企業(yè)需要資金用于技術(shù)改造、研發(fā)，這是與上述成長(cháng)型中小企業(yè)內涵投資戰略重點(diǎn)選擇是一致的。
　　2．向銀行借款是成長(cháng)型中小企業(yè)首選的籌資方式。我們設計問(wèn)題“貴公司在籌資時(shí)，會(huì )依次選擇哪些籌資方式?”。調查表明，向銀行借款是首選的籌資方式；其次是吸收外資。56％的企業(yè)將向銀行借款列為首要的融資方式；26％的企業(yè)將吸收外資作為首要的融資方式。為了進(jìn)一步了解其原因，我們設計問(wèn)題“在需要長(cháng)期資金時(shí)，貴公司是否愿意通過(guò)讓出一定股份的方式獲得?”來(lái)了解成長(cháng)型中小企業(yè)讓渡企業(yè)控制權來(lái)獲得資金的意愿程度。調查表明，表示“愿意”的只有16家，占31％，“無(wú)所謂”是8家，占14％，占“不太愿意的”或“很不愿意”的有30家，占55％。這說(shuō)明，大多數成長(cháng)型中小企業(yè)的老板因擔心采取權益融資的方式會(huì )導致控制權的削弱而采取銀行借款的籌資方式。而外資參股，通常對企業(yè)控制權不會(huì )構成威脅，因此，也受到一些企業(yè)的青睞。此外，調查還顯示，絕大部分公司(占80％)在未來(lái)五年內還沒(méi)有到股票市場(chǎng)中小企業(yè)板融資的計劃，反映成長(cháng)型中小企業(yè)對通過(guò)發(fā)行股票融資的方式不看好。也在表明，我國的股票市場(chǎng)(特別是其中的中小企業(yè)板塊)建設有待于進(jìn)一步完善，增強其對成長(cháng)型中小企業(yè)的吸引力。
　　3．絕大部分的企業(yè)有意識地安排長(cháng)期資本結構，財務(wù)風(fēng)險意識較強。相當一部分的成長(cháng)型企業(yè)在籌資風(fēng)險上選擇低風(fēng)險偏好。資本結構反映了企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的偏好程度。調查表明，絕大部分的公司(有44家，占81％)有意識地使長(cháng)期負債與公司自由資金的比率保持在一個(gè)適當的范圍內，說(shuō)明絕大部分成長(cháng)型中小企業(yè)財務(wù)意識較強。沒(méi)有該意識的有6家，比例是19％。
　　
　　五、結論與建議
　　
　　1.結論
　　(1)在經(jīng)營(yíng)戰略上，成長(cháng)型中小企業(yè)戰略管理意識較強；專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)成為成長(cháng)型中小企業(yè)未來(lái)幾年的主流經(jīng)營(yíng)戰略；差異化競爭策略(主要是通過(guò)技術(shù)差異化)成為多數成長(cháng)型中小企業(yè)的選擇。
　　(2)在投資戰略上，成長(cháng)型中小企業(yè)越來(lái)越重視內涵式投資；絕大多數的成長(cháng)型中小企業(yè)選擇擴張型的投資戰略；投資戰略決策程序日趨民主。
　　(3)在融資戰略上，向銀行借款是成長(cháng)型中小企業(yè)首選的籌資方式；絕大部分的企業(yè)有意識地安排長(cháng)期資本結構，財務(wù)風(fēng)險意識較強。
　　(4)成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)戰略在整體上與其經(jīng)營(yíng)戰略相吻合，如對外部投資方式選擇體現專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)戰略；內涵投資戰略的重點(diǎn)體現了企業(yè)對未來(lái)競爭優(yōu)勢的選擇。
　　(5)成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)戰略體現了與競爭環(huán)境的適應性。調查表明，技術(shù)改造、研發(fā)、健全管理制度、培訓員工的內涵投資戰略比較正確地反映了現有或未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境對企業(yè)發(fā)展的客觀(guān)要求�；I資戰略也體現了投資戰略的要求
　　(6)中小企業(yè)在實(shí)施財務(wù)戰略方面還存在一些問(wèn)題。主要表現：部分企業(yè)的戰略意識較弱。部分成長(cháng)型中小企業(yè)的投資決策的民主化程度尚待提高；部分成長(cháng)型中小企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資的信心不足。部分成長(cháng)型中小企業(yè)融資戰略實(shí)現遇到困難。部分成長(cháng)型中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險意識不足。
　　2．建議
　　(1)加強對成長(cháng)型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的戰略管理與財務(wù)戰略管理意識與技能的培訓。較強的戰略意識與戰略管理技能是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必備的基本素質(zhì)，調查表明部分成長(cháng)型中小企業(yè)的戰略意識較弱，因此，政府有關(guān)部門(mén)要積極組織有關(guān)對經(jīng)營(yíng)者戰略意識與戰略管理能力的培訓活動(dòng)。
　　(2)政府要積極創(chuàng )造有利于成長(cháng)型中小企業(yè)實(shí)現融資戰略的環(huán)境，如積極開(kāi)辟中小企業(yè)的融資渠道，尋求有效的擔保方式。完善中小企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)融資的政策，提高成長(cháng)型中小企業(yè)對直接融資方式的利用率，促成成長(cháng)型中小企業(yè)融資戰略、投資戰略的實(shí)施。

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