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對現代企業(yè)財務(wù)戰略的熟悉與思考
關(guān)鍵詞：財務(wù)戰略；戰略治理摘要：日趨激烈的競爭環(huán)境要求以長(cháng)遠的視角制定公司財務(wù)戰略。本文首先先容財務(wù)戰略的內涵和基本性質(zhì)，其次先容財務(wù)戰略的種類(lèi)，最后財務(wù)戰略實(shí)施的因素。
新的創(chuàng )新為企業(yè)提供了超常規發(fā)展的信息平臺，企業(yè)間的競爭已經(jīng)成為科技、人才、資源的競爭�；诟偁幁h(huán)境和企業(yè)發(fā)展的需要，公司應制定財務(wù)戰略并以此為出發(fā)點(diǎn)，從長(cháng)遠發(fā)展的高度對資源進(jìn)行籌集、運用和分配，尋找并保持企業(yè)核心競爭力，實(shí)現從戰略高度保護投資者的長(cháng)遠經(jīng)濟利益。
一、財務(wù)戰略的內涵和基本性質(zhì)
西方經(jīng)濟學(xué)者把財務(wù)戰略界定為：財務(wù)戰略是指企業(yè)通過(guò)采用最適當的方式籌集資金并且有效治理這些所籌集資金的使用，包括企業(yè)所創(chuàng )盈利再投資或分配決策。其中“最適當的方式”是由企業(yè)的全局戰略和主要利益相關(guān)者的利益權衡決定的。我國學(xué)者將財物戰略的定義具體化為：財務(wù)戰略是指在企業(yè)戰略統籌下以?xún)r(jià)值為基礎，以促進(jìn)企業(yè)資源長(cháng)期均衡有效地流轉和配置為衡量標準，以維持企業(yè)長(cháng)期盈利能力為目的的，戰略性思維方式和決策活動(dòng)。這表明財務(wù)戰略治理的主要目標是形成可持續的競爭上風(fēng)，增加公司價(jià)值，保持公司長(cháng)期盈利能力。由于財務(wù)戰略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資金有效的活動(dòng)，而資金的籌集、使用和分配等活動(dòng)會(huì )引起資金流進(jìn)或流出企業(yè)，因而企業(yè)財務(wù)戰略主要包括以下三個(gè)方面的：（1）資金籌集戰略。是指企業(yè)在總體戰略的指導下，根據對企業(yè)內外部環(huán)境的分析和對未來(lái)趨勢的猜測，做出有關(guān)解決資金籌集目標、規模、結構和方式等的謀劃。（2）資金投資戰略。是指通過(guò)資金的組合及運用，以確定最佳的投資方向和投資規模的策略。（3）收益分配戰略。是指以戰略眼光確定企業(yè)凈利潤保存與分配的比例以保證企業(yè)和股東的長(cháng)遠利益。
財務(wù)戰略的基本性質(zhì)體現在：（1）支持性。從財務(wù)戰略與經(jīng)營(yíng)戰略的關(guān)系看，財務(wù)戰略不僅表現為它從屬于公司戰略,更是公司戰略的執行系統，全面支持公司戰略的制定與實(shí)施。具體表現在它從財務(wù)角度以?xún)r(jià)值形態(tài)對公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節提出財務(wù)目標,如：穩定增長(cháng)的收進(jìn)、較大的毛利率、強勁的信用等級、不斷上漲的股票價(jià)格、在行業(yè)處于調整期的收益穩定程度等，以此來(lái)保證總體戰略目標的實(shí)現。（2）互逆性。財務(wù)戰略對公司經(jīng)營(yíng)戰略的支持作用在不同時(shí)期有不同的支持力度與作用方式。從戰略角度看，公司所有者總是期看公司在風(fēng)險一定的情況下保持經(jīng)營(yíng)增長(cháng)的收益進(jìn)步，因此財務(wù)戰略將隨公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的變動(dòng)而進(jìn)行互逆性調整。（3）動(dòng)態(tài)性。財務(wù)戰略必須保持動(dòng)態(tài)的調整過(guò)程。財務(wù)戰略的制定與實(shí)施和外部環(huán)境緊密關(guān)聯(lián),即財務(wù)戰略是環(huán)境分析的結果。當環(huán)境出現較小變動(dòng)時(shí)，一切行動(dòng)必須按戰略行事，體現戰略對行動(dòng)的指導性；當環(huán)境出現較大變動(dòng)并影響全局時(shí)，經(jīng)營(yíng)戰略必須作出相應調整，從而財務(wù)戰略也隨之調整。
二、財務(wù)戰略的類(lèi)型
公司財務(wù)戰略的制定是以公司理財環(huán)境為基礎，根據未來(lái)風(fēng)險的變化，對公司的財務(wù)活動(dòng)與財務(wù)關(guān)系做出長(cháng)遠規劃。因此，公司財務(wù)戰略的類(lèi)型包括以下幾種。
1、擴張型財務(wù)戰略
它是以實(shí)現企業(yè)資產(chǎn)規模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰略。實(shí)施這種戰略的條件是，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相對較小。為了實(shí)施這種擴張的財務(wù)戰略，企業(yè)往往需要在將盡大部分乃至全部利潤保存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負債。大量張羅外部資金，是為了彌補內部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足；更多地利用負債而不是股權籌資，是由于負債籌資既能為企業(yè)帶來(lái)財務(wù)杠桿效應，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴張型財務(wù)戰略一般會(huì )表現出“高負債、高收益、少分配”的特征。
2、中庸的型財務(wù)戰略
中庸的型財務(wù)戰略以實(shí)現企業(yè)財務(wù)績(jì)效的穩定增長(cháng)和資產(chǎn)規模的平穩擴張為目的。實(shí)施中庸型財務(wù)戰略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現有資源的配置和進(jìn)步現有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實(shí)現企業(yè)資產(chǎn)規模擴張的基本資金來(lái)源。為了防止過(guò)重的利息負擔，這類(lèi)企業(yè)對利用負債實(shí)現企業(yè)資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)規模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以，實(shí)施中庸型財務(wù)戰略的企業(yè)的一般財務(wù)特征是“ 適度負債、中收益、適度分配”。
3、防御收縮型財務(wù)戰略
防御收縮型財務(wù)戰略是以預防出現財務(wù)危機和求得生存及新的為目的的一種財務(wù)戰略。實(shí)施這種戰略的條件是，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相對較大。采取防御收縮型財務(wù)戰略的公司，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流進(jìn)作為首要任務(wù)，通過(guò)采取削減分部和精簡(jiǎn)機構等措施，盤(pán)活存量資產(chǎn)，節約本錢(qián)支出，集中一切可以集中的人力，用于的主導業(yè)務(wù)，以增強企業(yè)主導業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競爭力。由于這類(lèi)企業(yè)多在以往的發(fā)展過(guò)程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實(shí)施過(guò)擴張的財務(wù)戰略，因而上所形成的負債包袱和當前經(jīng)營(yíng)上所面臨的困難就成為迫使其采取防御收縮型財務(wù)戰略的重要原因�！暗拓搨�、低收益、高分配”是實(shí)施這種財務(wù)戰略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。
三、財務(wù)戰略成功實(shí)施的關(guān)鍵因素
（一）財務(wù)戰略的選擇必須與周期相適應
從風(fēng)險的觀(guān)點(diǎn)看，財務(wù)戰略所蘊含的財務(wù)風(fēng)險應與經(jīng)濟周期波動(dòng)所造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相適應。因此，企業(yè)通過(guò)制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰略，來(lái)抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩。在經(jīng)濟復蘇階段宜采取擴張型財務(wù)戰略，積極融資，擴大生產(chǎn)規模，研發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。在經(jīng)濟繁榮階段宜采取快速擴張型財務(wù)戰略和穩健型財務(wù)戰略結合。繁榮初期繼續擴充廠(chǎng)房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，進(jìn)步產(chǎn)品價(jià)格，開(kāi)展營(yíng)銷(xiāo)籌劃，增加勞動(dòng)力。繁榮后期采取穩健型財務(wù)戰略。在經(jīng)濟衰退階段 應采取防御收縮型財務(wù)戰略。停止擴張，出售多余的廠(chǎng)房設備，停產(chǎn)不利于產(chǎn)品，停止長(cháng)期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷時(shí)期，建立投資標準，保持市場(chǎng)份額，壓縮治理用度，放棄次要的財務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員�？傊�，企業(yè)財務(wù)治理職員要跟蹤時(shí)局的變化，對經(jīng)濟的發(fā)展階段做出恰當的反應。要關(guān)注經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策，深刻領(lǐng)會(huì )國家的經(jīng)濟政策，特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)可能造成的。
（二）財務(wù)戰略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應
在企業(yè)發(fā)展的歷程中，一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng )期、擴張期、穩定期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險都不同，應該有不同的財務(wù)戰略與之相適應。企業(yè)應當所處的發(fā)展階段，采取相應的財務(wù)戰略。在初創(chuàng )階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不確定性較強，大量的資金需求應盡量通過(guò)權益資金滿(mǎn)足，股利政策一般采用非現金股利政策。在擴張期，固然現金需求量也大，但它是以較低幅度增長(cháng)的，有規則的風(fēng)險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。因此，在初創(chuàng )期和擴張期企業(yè)應采取擴張型財務(wù)戰略。在穩定期現金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現金結余，有規則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般是現金股利政策。一般采取穩健型財務(wù)戰略。在衰退期現金需求量持續減少，最后經(jīng)受虧損，有規則的風(fēng)險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，在衰退期企業(yè)應采取防御收縮型財務(wù)戰略。
（三）財務(wù)戰略的選擇必須與公司治理結構相適應
良好的公司治理結構是保障財務(wù)戰略有效實(shí)施的關(guān)鍵。假如公司沒(méi)有有效的治理結構、激勵機制等機制，則無(wú)法保證財務(wù)戰略的實(shí)施。如內部約束機制應包括領(lǐng)導者對財務(wù)戰略實(shí)施的監視，財務(wù)部分對其他部分的監視以及領(lǐng)導者、財務(wù)部分和其他部分之間的權責關(guān)系的確定等。此外公司還可利用各種治理手段激勵員工，把獎勵與對財務(wù)戰略的推進(jìn)程度聯(lián)系起來(lái)，逐步改變他們的價(jià)值觀(guān)念，使他們樂(lè )于提出有利于戰略發(fā)展的建議方案。
（四）財務(wù)戰略選擇必須與企業(yè)發(fā)展方式相適應
一方面，調整公司財務(wù)投資戰略，適應公司經(jīng)濟增長(cháng)戰略的要求。公司經(jīng)濟長(cháng)期穩定的增長(cháng)要求進(jìn)步資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的進(jìn)步取決于基礎項目的建設。固然基礎項目的投資回收期相對較長(cháng)，但它為長(cháng)期經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要的基礎。所以，企業(yè)在財務(wù)投資的規模和方向上，要實(shí)現基礎項目相對于經(jīng)濟增長(cháng)的超前發(fā)展。另一方面，加大財務(wù)制度創(chuàng )新力度。通過(guò)建立與企業(yè)制度相適應的現代企業(yè)財務(wù)制度，既可以對追求短期數目增長(cháng)的沖動(dòng)形成約束，又可以強化集約經(jīng)營(yíng)與技術(shù)創(chuàng )新的行為取向；通過(guò)明晰產(chǎn)權，從企業(yè)內部抑制掠奪性經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)；通過(guò)以效益最大化和本金擴大化為目標的財務(wù)資源配置，限制高投進(jìn)、低產(chǎn)出對資源的耗用，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)集約化、高效率得以實(shí)現。
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[1]盧斯
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