會(huì )計信息質(zhì)量對資本市場(chǎng)影響論文
在全球經(jīng)濟政治一體化大潮的推動(dòng)下，為了更好的為國際資本和貿易市場(chǎng)服務(wù)，國際會(huì )計準則理事會(huì )(IASB)在準則的制定和更新方面做出了積極的努力。歐盟于2005年起要求其境內的上市公司采用IFRS這一具有分水嶺意義的事件使得IASB擁有了一個(gè)重要的支持群體。同時(shí)，歐盟的這一決定也如催化劑一般促使其他國家加快采用IFRS的步伐。IFRS的成功的轉軌并沒(méi)有回答其對資本市場(chǎng)的影響究竟怎樣。這一問(wèn)題有待后期的實(shí)證檢驗來(lái)為我們提供相關(guān)的經(jīng)驗證據。本文從IFRS與股權投資者和IFRS與跨國資本流通兩個(gè)方面對相關(guān)文獻進(jìn)行了回顧。
一、IFRS與股權投資者
Armstrongetal.(2010a)通過(guò)分析2002年到2005年之間歐盟16次宣布可能采用IFRS的事件來(lái)檢驗股票價(jià)格在短窗口期的反應。研究發(fā)現在宣布可能采取IFRS的前后三天，市場(chǎng)累計異常收益顯著(zhù)為正，由此證明投資者認為采用IFRS為利好消息。進(jìn)一步研究發(fā)現對于在采用IFRS之前信息質(zhì)量較低和信息不對稱(chēng)性較高的公司而言，這種正面的反應更加明顯。最后，研究還發(fā)現如公司屬于成文法系轄區，則累計異常收益顯著(zhù)為負，表現出投資者對于較弱法治執行力的質(zhì)疑。Joosetal.(2013)研究了2007年到2012年間美國資本市場(chǎng)對SEC宣布的十三件與采用IFRS相關(guān)的事件產(chǎn)生的反應。研究發(fā)現對于那些可以從采用IFRS中獲益多的公司而言，投資者的正面反應更加顯著(zhù)，而對于訴訟風(fēng)險較高的公司反應不顯著(zhù)。Prather-Kinseyetal.(2014)與Joosetal.(2013)選取了同樣的研究背景，但是重點(diǎn)關(guān)注持有美國存托憑證(ADR)的公司。研究發(fā)現投資者對于這些持有ADR的公司有顯著(zhù)的正面反應。
二、IFRS與跨國資本流通
Covrigetal.(2007)研究了全球25，000家持有非美國公司股票的共同基金持股情況，發(fā)現采用IAS之后，海外共同基金的持股比例顯著(zhù)增加。Khuranaetal.(2011)對2003年到2007年間33個(gè)強制采用IFRS的國家進(jìn)行研究，發(fā)現當這些國家采用IFRS之后，顯著(zhù)降低了美國投資者的本國偏見(jiàn)，而對于未采用IFRS的國家，美國投資者的投資偏好無(wú)顯著(zhù)變化。Shimaetal.(2011)進(jìn)行了與Khuranaetal.(2011)相似的研究，但采取的樣本期間為2003年到2006年。研究發(fā)現美國投資者的本國偏好僅僅在那些執法力度較強的國家顯著(zhù)降低。Bruggemannetal.(2012)通過(guò)研究在歐盟2005年強制采用IFRS后，法蘭克福股票市場(chǎng)股東的市場(chǎng)反應。研究發(fā)現散戶(hù)的交易數量顯著(zhù)增加，表明采用IFRS對個(gè)體投資者而言是利好消息。Florouetal.(2012)通過(guò)對2003年到2006年間機構股東的全球投資分布進(jìn)行研究，發(fā)現與沒(méi)有強制采用IFRS的國家相比較，機構投資者在強制采用IFRS國家的數量和持股比例均顯著(zhù)增加。Yuetal.(2014)研究了在采用IFRS的過(guò)渡期間海外共同基金持股比例的變化。研究發(fā)現與未采用IFRS的國家相比較，采用IFRS國家的海外共同基金投資金額顯著(zhù)增加。綜上所述，盡管目前有關(guān)采用IFRS的各種實(shí)證研究并沒(méi)能明確的告訴我們采用IFRS后資本市場(chǎng)預期的種種利好是否真正得到了實(shí)現。但十年間實(shí)證研究豐碩的成果至少揭示并強調了IFRS的采用其影響是不僅是多維度的，而且極為錯綜復雜。希望日后此類(lèi)研究的不斷深化成熟能夠幫助我們更好的發(fā)現和了解采用IFRS帶來(lái)的各種影響及其內在的規律和機理。
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