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2017年債券市場(chǎng)展望及投資策略
2017年是大家公認不確定性最高的一年，分散投資與適當對沖是應對不確定性的兩個(gè)重要策略。如果世界經(jīng)濟的全球化程度下降，那么投資組合就必須進(jìn)一步分散，要更加全球化。我們始終認為，未來(lái)不是過(guò)去的簡(jiǎn)單延續，不確定性不全是風(fēng)險，同時(shí)也是機遇，而機遇總是垂青有準備的人。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的債券市場(chǎng)展望及投資策略，歡迎閱讀。
2017年債券市場(chǎng)展望及投資策略
2016年可謂是“意外”之年，英國脫歐、特朗普贏(yíng)得總統大選等黑天鵝事件層出不窮，全年債市整體波動(dòng)巨大，但依然表現不俗，其中各大央行政策的刺激效果是最重要的，美聯(lián)儲12月實(shí)施加息其實(shí)早已被市場(chǎng)消化，而歐洲央行和英國央行則帶來(lái)了額外的刺激效果。
特朗普效應能否持續?
特朗普獲勝之后，債市迎來(lái)了一波拋售，新的一年中市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注特朗普的一系列新政能否實(shí)施，這才能確定債券收益率上漲趨勢是情緒面的變化還是能繼續持續下去。
在共和黨把持國會(huì )兩院的前提下，特朗普的財政支出擴張和減稅政策應該能夠順利推行，這有助于通脹增長(cháng)，從而降低債券價(jià)值，抬升收益率。此外，貿易保護和移民政策也在議程之內，這些政策能否推行有待考察。
倘若特朗普果真打響貿易戰，進(jìn)口價(jià)格上升將促使通脹回升速度更快，而移民政策收緊也將進(jìn)一步支撐工作增長(cháng)。這些均會(huì )令當前國債投資的實(shí)際回報下降，從而打壓債券價(jià)格，繼續推高收益率。
全球化進(jìn)程是否會(huì )出現倒退?
英國脫歐、特朗普當選以及意大利修憲公投反對派獲勝等一系列事件已經(jīng)威脅到了全球化進(jìn)程，更有甚者認為全球化正面臨終結的局面。
如果美國退出貿易協(xié)定并增加關(guān)稅，各國之間的貿易沖突將會(huì )加劇，最終導致全球經(jīng)濟減速等惡性局面。雖然各國可以通過(guò)增加民間債務(wù)來(lái)保持短期刺激，但隱含通脹上行的風(fēng)險將會(huì )加大，從而沖擊各國國債價(jià)格，導致收益率的進(jìn)一步上升。
美聯(lián)儲是否會(huì )復制日本央行控制收益率曲線(xiàn)的策略?
特朗普總統的新財政政策引發(fā)債券收益率飆升，最終導致10年期美債收益率攀升至3%，制造廣泛的市場(chǎng)恐慌。為了平息市場(chǎng)情緒，美聯(lián)儲復制日本央行控制收益率曲線(xiàn)的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%。這將導致債券市場(chǎng)錄得7年以來(lái)最大增幅。
歐洲央行新一輪QE效果如何?
歐洲央行12月8日推出特別的第三輪量化寬松(QE)：延長(cháng)QE至2017年12月，但從4月起購債規模減少200億元，雖然整體上看是一個(gè)“減碼”，但隱藏在表面之下的則是擴大QE，出了延長(cháng)期限較預期更長(cháng)，德拉基在新聞發(fā)布會(huì )上更是指出，如有必要，購債規�？梢栽俅卧鲋�800億歐元。
此外，從2017年1月起，歐洲央行調整QE的參數，債券期限將包含1-30年期，將購買(mǎi)收益率低于存款機制利率的債券。這也暫時(shí)緩解了之前市場(chǎng)擔憂(yōu)的“無(wú)債可買(mǎi)“的局面。2016年7月份，根據涵蓋1.13萬(wàn)億美元債券的彭博德國債券指數，收益率低于歐洲央行負0.4%存款利率的債券占比已經(jīng)超過(guò)60%，這意味著(zhù)他們失去被歐洲央行購買(mǎi)的資格。根據瑞銀集團(UBS)和北歐斯安銀行(SEB)分析師的估計，除非購買(mǎi)范圍擴大，否則央行可能會(huì )在六個(gè)月內無(wú)德債可買(mǎi)，最早在8月份就可能出現這種情況。
目前而言，2017年的債券投資已經(jīng)被美聯(lián)儲加息路徑緊密牽動(dòng)。12月美聯(lián)儲完成加息后，2017年的預期加息次數是三次，較之前的兩次多了一次，而美聯(lián)儲主席耶倫更是指出：“2016年中旬以來(lái)美國經(jīng)濟增長(cháng)以及提速，我們預期良好勢頭將繼續保持下去。”美聯(lián)儲緊縮周期加速將令全球債市在2017年繼續承壓，不過(guò)市場(chǎng)仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息路徑的任何變化，畢竟2015年底也曾預期2016年將多次加息，但最終只有12月這唯一一次。
投資者需要緊盯美聯(lián)儲在新的一年的加息路徑，一旦出現任何放緩跡象，全球債券價(jià)格就將重演2016年4月開(kāi)始的絕地反彈。
美國國債方面，鑒于部分分析師一度預測10年期美債收益率將觸及4%，若果真這樣的話(huà)，美債投資價(jià)值就相對較差。不過(guò)大膽的投資者可以押注一個(gè)潛在黑天鵝事件，那就是為了平息市場(chǎng)情緒，美聯(lián)儲有可能復制日本央行控制收益率曲線(xiàn)的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%，這將導致債券市場(chǎng)錄得7年以來(lái)最大增幅，從而大幅提升美債等大部分債券市場(chǎng)的投資回報。
英國國債方面，脫歐進(jìn)程仍是投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，當前市場(chǎng)預期不會(huì )一帆風(fēng)順，相信避險需求的增加有助于打壓收益率，從而推高英國國債價(jià)格。此外，整個(gè)歐洲地區的不穩定性以及英鎊的下行壓力依然較大，如果能利用好匯價(jià)浮動(dòng)進(jìn)行投資，將能夠收獲更大的英債投資匯報。
日本國債和德國國債的收益率都相對較低，鑒于2017年市場(chǎng)不確定性依然較大，這兩國國債的投資實(shí)際回報較為有限，不作為追求收益匯報的主要推薦，不過(guò)避險價(jià)值依然存在，可進(jìn)行適當配置對沖市場(chǎng)風(fēng)險。
意大利國債由于政治局勢和銀行業(yè)困擾暫難理清，結合該國較低的主權評級，2017年恐受到進(jìn)一步?jīng)_擊，因此不建議投資者貿然入場(chǎng)。
是買(mǎi)入還是賣(mài)出?投資者首先需要明確持有目的
如果投資者單純希望追求更高的收益回報，整體而言，2017年的債券市場(chǎng)預計不會(huì )是一個(gè)良好選擇。通過(guò)觀(guān)察主要國家的國債收益率曲線(xiàn)我們可以發(fā)現，各國國債收益率都在2016年末開(kāi)始上揚，鑒于美聯(lián)儲緊縮收起已經(jīng)展開(kāi)，2017年的國債收益率仍有望上升，與之對應的是國債價(jià)格將穩步走低，這將直接導致債券投資者蒙受損失。
有鑒于此，當前的債券持有者應當順勢操作，出脫部分手中的債券持倉，將資金轉向其他投資市場(chǎng)，例如進(jìn)行適當的股票配置等。
如果投資者相信新的一年中全球市場(chǎng)波動(dòng)性將再度加劇，而全球經(jīng)濟增長(cháng)將遇到阻礙，那現在拋售債券資產(chǎn)就顯得有些冒失。
2016年黑天鵝事件頻發(fā)的跡象并沒(méi)有因為年終而消退，反而有可能在2017年得到進(jìn)一步發(fā)酵，一旦全球市場(chǎng)再遭猛烈沖擊，風(fēng)險情緒的大幅下降將導致大量資金從高風(fēng)險的股市等市場(chǎng)轉向債券市場(chǎng)，從而掀起債券價(jià)格的劇烈反彈。
針對這樣的情況，投資者還是應該繼續持有具有良好主權評級的國債資產(chǎn)，如美國國債和英國國債等。
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