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上市公司財務(wù)風(fēng)險管理論文
良好的上市公司財務(wù)風(fēng)險管理體系可以有效促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，優(yōu)化配置社會(huì )資源，提高社會(huì )資本利用率和盈利水平，但是當前我國上市資產(chǎn)負債率較高，負債資本多來(lái)源于國家商業(yè)銀行。加強上市公司財務(wù)風(fēng)險管理，降低銀行壞賬風(fēng)險，提高資本利用率具有重要的現實(shí)意義。
一、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理概述
與傳統公司企業(yè)相比較，上市公司具有管理規范、業(yè)績(jì)效益好、籌資擴張能力強的優(yōu)勢，是現代市場(chǎng)經(jīng)濟極具活力和潛力的企業(yè)組織形式。但是我國上市公司財務(wù)風(fēng)險管理情況卻不盡如意，某些風(fēng)光一時(shí)的企業(yè),紛紛倒在自身高速發(fā)展的階段。上市公司財務(wù)風(fēng)險可以表示為某種不利事件或損失發(fā)生的概率及其后果的函數。具體公式如下：R=F(P,C)其中R為風(fēng)險，P是不利事件發(fā)生的概率，C是該事件發(fā)生的后果。從上式中可以看出，上市公司財務(wù)風(fēng)險管理具有三大屬性：自然屬性、社會(huì )屬性和經(jīng)濟屬性。風(fēng)險是客觀(guān)、普遍存在的，其具有不確定性、潛在性、可測性、雙重性、行為相關(guān)性、可變性、多樣性和多層次性。從廣義角度上來(lái)講，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險可以分為四類(lèi)：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。上市財務(wù)風(fēng)險管理首先要制定總目標，對各種風(fēng)險進(jìn)行預測、識別、測定和分析評價(jià)，采用及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范、控制，以經(jīng)濟、合理、可行的風(fēng)險管理方法保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常開(kāi)展，最終達到提升企業(yè)價(jià)值服務(wù)、獲取利潤的目的。
二、造成上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的原因
上市公司應該建立健全的風(fēng)險管理體系，通過(guò)方案優(yōu)化對比，優(yōu)化配置公司資源，選擇科學(xué)合理的風(fēng)險管理方案。造成上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的原因有多種，概括來(lái)說(shuō)可以分為兩方面：外部因素和內部因素，
(一)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理外部因素
財務(wù)風(fēng)險管理外部因素指的是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其管理產(chǎn)生作用的外部條件，外部環(huán)境又可以分為一般環(huán)境和特殊環(huán)境。一般環(huán)境包括政治、法律、社會(huì )文化、經(jīng)濟、技術(shù)和自然環(huán)境。特殊環(huán)境包括市場(chǎng)的變動(dòng)、經(jīng)濟形勢的變化、通貨膨脹或通貨緊縮、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)、收稅政策變動(dòng)。其中市場(chǎng)變動(dòng)對財務(wù)影響是最直接的，所以把握市場(chǎng)動(dòng)向，積極應對市場(chǎng)是最為有效的財務(wù)風(fēng)險管理方式。通貨膨脹會(huì )導致融資成本上升，企業(yè)收入支出不成比例，加大了財務(wù)管理難度和風(fēng)險，所以建立應對通貨膨脹的財務(wù)管理措施十分必要。此外，國家的稅收政策、征管方法的變化和調整都會(huì )直接影響企業(yè)稅金，加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
(二)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理內部因素
企業(yè)財務(wù)活動(dòng)在籌集、使用、回收和分配過(guò)程中會(huì )使財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率增加，比如籌資過(guò)程中數量不當、時(shí)機不對、資金結構不當都會(huì )造成財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)業(yè)務(wù)規模直接決定了企業(yè)籌資數量，過(guò)多或者不足都很難發(fā)揮資金效用，籌資數量的“規�！辈⒉皇枪潭ǖ�，也不是容易界定的，但是實(shí)際過(guò)程中企業(yè)籌集規模很可能偏離這一數量目標，造成財務(wù)風(fēng)險�；I資時(shí)機不當也會(huì )造成財務(wù)風(fēng)險，過(guò)早會(huì )加大資金成本，過(guò)晚會(huì )影響資金正常運作，不同渠道的籌資速度、難度和限制條件對財務(wù)影響又不盡相同，無(wú)形之中增加了財務(wù)風(fēng)險。資金使用過(guò)程中配置不當也會(huì )造成財務(wù)管理的風(fēng)險，因為資金配置并不是固定不變的，不同階段、不同企業(yè)、不同行業(yè)的資金配置是動(dòng)態(tài)變化的。此外，企業(yè)內部新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造、擴大生產(chǎn)規模等活動(dòng)都伴隨著(zhù)資金投入和財務(wù)風(fēng)險。
三、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的具體過(guò)程
上市公司財務(wù)風(fēng)險管理主要指的是對財務(wù)風(fēng)險的識別、分析和應對，在財務(wù)活動(dòng)過(guò)程中對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行檢測和處理，確保重大損失之前及時(shí)糾正解除財務(wù)風(fēng)險危機。財務(wù)風(fēng)險管理應該做好事前控制，制定財務(wù)控制管理目標，通過(guò)內部和外部環(huán)境的分析，檢測和處理財務(wù)管理風(fēng)險，做好風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應對，并且根據應對效果進(jìn)行反饋和改進(jìn)，形成循環(huán)式財務(wù)風(fēng)險管理體系。
(一)上市公司財務(wù)風(fēng)險識別
上市公司財務(wù)風(fēng)險識別是財務(wù)風(fēng)險管理的前提，可以對各種財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行系統、連續地識別和歸類(lèi)，從而為財務(wù)風(fēng)險管理決策提供依據。企業(yè)籌資風(fēng)險可以分為債務(wù)籌資風(fēng)險和股權籌資風(fēng)險，前者的識別主要通過(guò)監測現金預算安排和執行力情況，來(lái)判斷債務(wù)期限結構，達到識別風(fēng)險的效果。后者是發(fā)行股票籌資時(shí),由于發(fā)行數量、發(fā)行時(shí)機、籌資成本等原因給企業(yè)造成損失的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要指資金投入實(shí)際效果偏離預期結果造成的財務(wù)管理風(fēng)險，可以分為實(shí)體資產(chǎn)投資風(fēng)險和金融資產(chǎn)投資風(fēng)險，前者主要表現為投資項目不能按期投產(chǎn)，或者雖投產(chǎn)但是不能收益盈利，或者盈利水平很低，與資金投入不成比例，金融資產(chǎn)投資風(fēng)險指的是金融資產(chǎn)投資收益的不確定性，伴隨著(zhù)一定風(fēng)險。收益分配風(fēng)險識別作為風(fēng)險識別最后一個(gè)環(huán)節，其重要性不言而喻，主要作用是彌補虧損、擴大積累和提供職工集體福利設施，其可以通過(guò)分析公司各種財務(wù)報表得出。
(二)上市公司財務(wù)風(fēng)險分析
高效的財務(wù)風(fēng)險分析是財務(wù)風(fēng)險管理的關(guān)鍵，可分為定性風(fēng)險分析和定量風(fēng)險分析。常用的定性分析方法包括：標準化調查法、四階段狀況分析法、三個(gè)月資金周轉表分析法、管理評分法。定量風(fēng)險分析可以了解企業(yè)財務(wù)運行狀況，通過(guò)各種數學(xué)方法和分析計算，判定經(jīng)濟現象量的特征，定量把握公司財務(wù)運行狀況。定量分析法包括兩種：?jiǎn)巫兞磕Ｐ秃投嘧兞磕Ｐ�。以單變量模型為例，運用某一單一變量，評估財務(wù)風(fēng)險模型�；I資風(fēng)險單變量分析主要參數：流動(dòng)比例=流動(dòng)資金/流動(dòng)負債速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負債利息保障倍數=息稅前利潤(EBIT)/利息費用資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%財務(wù)杠桿系數=每股收益(EPS)變動(dòng)百分比/息稅前利潤(EBTI)變動(dòng)百分比其中前兩個(gè)指標主要用來(lái)衡量企業(yè)短期償債能力，流動(dòng)性和償債風(fēng)險呈現法反向關(guān)系，流動(dòng)性越強，風(fēng)險越小。后三項指標主要反映公司長(cháng)期償債能力，利息保障倍數越高，說(shuō)明企業(yè)利息支付能力越強。與之類(lèi)比，投資風(fēng)險單變量指標包括經(jīng)營(yíng)杠桿系、投資收益率方差，資金回收風(fēng)險單變量參數包括應收賬款周轉率、壞帳損失率、應收賬款收現率。實(shí)際過(guò)程中，通過(guò)分析相應的字數和數據，來(lái)分析上市公司財務(wù)運行狀況。
(三)上市公司財務(wù)風(fēng)險應對
財務(wù)風(fēng)險應對有四種方式：接受、轉移、回避和分散，其中風(fēng)險接受是指企業(yè)接受可承受范圍內的風(fēng)險，并且盡量采取減緩措施，而不是被動(dòng)接受風(fēng)險，比如準備“壞賬準備金”、“投資跌價(jià)準備金”等等，風(fēng)險轉移的措施主要有兩種：以投保方式將風(fēng)險轉給保險公司，或者將風(fēng)險較大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)委托給經(jīng)驗豐富的專(zhuān)業(yè)機構。風(fēng)險回避指的是有效合理避開(kāi)財務(wù)風(fēng)險，減少風(fēng)險帶來(lái)的損失，比如將資金投入到風(fēng)險小的項目，對外金融活動(dòng)選擇幣值穩定的貨幣。一句話(huà)概括風(fēng)險分散就是“不要將所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子中”，比如在大項目投資過(guò)程中，可以和其他公司一起投資，將風(fēng)險分散開(kāi)來(lái)。
四、加強上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的幾條措施
(一)加強上市公司財務(wù)管理工作，建立上市公司信息支持系統
加強上市公司財務(wù)管理工作首先要提高資金使用效率，適度負債，合理搭配流動(dòng)負債和長(cháng)期負債。在投資管理過(guò)程中，首先要加強投資方案對比，優(yōu)化方案選擇，合理進(jìn)行投資組合，選擇合理銷(xiāo)售、結算方式，制定合理的收帳政策，及時(shí)催收貨款，制定合理的收益分配制度，提高權益資本在公司資本中的比例，減少財務(wù)風(fēng)險，樹(shù)立企業(yè)良好形象，塑造投資者信心。此外，還可以建立公司信息支持系統，將各方面信息進(jìn)行加工整理，形成全方位、立體化的風(fēng)險預防、檢測和處理系統。
(二)健全上市公司內部控制制度，優(yōu)化資本結構
健全上市公司內部控制制度，樹(shù)立先進(jìn)管理思想，強化董事會(huì )和監事會(huì )的監督功能，加強人力資源管理，提高風(fēng)險管理水平，完善內部控制監督體系和內部審視機構。優(yōu)化資本結構，合理進(jìn)行再融資，向管理要效益。此外，還可以建立壞賬準備金制度，當有可能發(fā)生壞賬損失的時(shí)候，提前提取準備金，減少本期虛增的利潤。
(三)綜合管理企業(yè)投資活動(dòng)，加強現金流控制力度
加強方案論證，避免資金的低效使用，慎重選擇并購項目，并購項目之前要對項目進(jìn)行全面準確的分析，掌握并購企業(yè)所有信息，控制現金流，建立及時(shí)有效的預警機制，采用滾動(dòng)方式編制現金流量預算，盡早得知潛在的現金缺口，及時(shí)采取相應措施，調整資產(chǎn)，加強應收賬款和存貨管理，建立信用管理職能部門(mén)，加強應收賬款管理。積極發(fā)揮內部審計的監督作用，充分發(fā)揮社會(huì )中介機構、投資者的約束作用，建立其企業(yè)約束機制，將企業(yè)財政管理“約束”在一個(gè)合理的范圍內�？傊�，加強上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的意義不僅在企業(yè)的發(fā)展，更重要的作用在于整合分配企業(yè)資源，合理使用人力、物力和財力，以最小的資金投入取得最大的經(jīng)濟效益，提高企業(yè)的綜合競爭力。
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