- 相關(guān)推薦
券商的核心競爭力是什么
我國的證券公司，因為發(fā)展歷史短、監管要求嚴格，所以資本金規模相對來(lái)說(shuō)都比較小，同時(shí)自營(yíng)部門(mén)、資管部門(mén)和IBD部門(mén)的聯(lián)動(dòng)相對來(lái)說(shuō)很弱。很多人覺(jué)得國內券商和高盛這樣的投行的差距是面子上的光鮮，實(shí)則不然。那些高大上的東西都是實(shí)際需要的衍生品，想追上來(lái)是分分鐘的事情。真正的差距在于，我國沒(méi)有一家證券公司能夠做到像高盛這樣的大投行一樣，憑借雄厚的資本金實(shí)力去承擔資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險。我們的證券公司基本上還是一個(gè)純粹的通道。也正是因為這樣，我國有八九十家大大小小的證券公司得以龍蛇混雜地生存著(zhù)。大券商固然在綜合業(yè)務(wù)體量上遙遙領(lǐng)先，但是小券商一兩個(gè)事業(yè)部幾十個(gè)人也都活得很滋潤——雖然我業(yè)務(wù)少，但是我分錢(qián)的人也少啊。究其原因，是因為大家都是做通道，你做你的，我做我的，你可以碾壓我，但是你不能消滅我。
但是如果有一天，我國券商的業(yè)務(wù)模式進(jìn)化到比拼資本金模式的時(shí)候，小券商分分鐘就被消滅了。因為市場(chǎng)不好的時(shí)候，大券商有強大的包銷(xiāo)能力，但小券商可能什么都做不了。大券商能利用資本金提供的服務(wù)鏈，小券商根本就摸不到邊。
所以在美國，小投行后來(lái)都去做什么了?去做boutique，去專(zhuān)心做輕資產(chǎn)的傳統IBD業(yè)務(wù)，去專(zhuān)精一兩個(gè)領(lǐng)域做FA，這些領(lǐng)域是不需要資本金的，我可以用更密集的人力和相應的服務(wù)質(zhì)量討一碗飯吃。
那么最后，談到資本金，誰(shuí)的資本金是最雄厚的呢?
答案是銀行。所以毫不意外，絕大多數你聽(tīng)說(shuō)過(guò)的投行都是背靠商業(yè)銀行的。高盛是僅有的幾個(gè)例外之一。單憑這點(diǎn)，也足以看出GS的牛逼之處了。
目前國內券商的業(yè)務(wù)大體可以分：經(jīng)紀、投行、資管、自營(yíng)等，2012年券商創(chuàng )新大會(huì )后可以開(kāi)展的業(yè)務(wù)越來(lái)越多，新三板做市、國債期貨、原油期貨、個(gè)股期權期貨等不一一而足，對券商核心競爭力的考驗也從原來(lái)的牌照壟斷，到真正的產(chǎn)品創(chuàng )設、投資交易、風(fēng)險控制、產(chǎn)品定價(jià)、客戶(hù)基礎等。
1.經(jīng)紀業(yè)務(wù)
受互聯(lián)網(wǎng)券商沖擊最大的業(yè)務(wù)，毫無(wú)技術(shù)含量，未來(lái)注定會(huì )消失。
因為這個(gè)是有牌照就能做，根本不需要任何金融知識和能力。我買(mǎi)個(gè)股票你就收我萬(wàn)二的傭金?憑什么?不創(chuàng )造任何價(jià)值的業(yè)務(wù)是注定會(huì )消失的。
事實(shí)是，這些年來(lái)券商的傭金率一降再降，未來(lái)零傭金的券商一定會(huì )出現。實(shí)際上去年已經(jīng)有券商推零傭金了，只不過(guò)一下子沖擊太大，被監管叫停了。
券商“零傭金”遭遇阻擊
等互聯(lián)網(wǎng)公司有了券商牌照，像馬云這種人搞個(gè)零傭金分分鐘的事情，券商靠傭金賺的那點(diǎn)錢(qián)馬云根本看不上眼，玩了零傭金搞死你們不是小意思。為啥?因為馬云不靠這個(gè)賺錢(qián)，把你變成我的客戶(hù)以后，賺你錢(qián)的方法多的是。
對于券商來(lái)講，最好的辦法有兩種，一是與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，推線(xiàn)上理財平臺，向外國的Monex，嘉信，E-trade等公司學(xué)習，提供研究報告、綜合理財服務(wù)、投資組合建議等增值服務(wù);要么就是干脆逐步降低經(jīng)紀業(yè)務(wù)比重，未來(lái)徹底轉向以投資交易、產(chǎn)品創(chuàng )設等為主的新業(yè)務(wù)。實(shí)際上像中信、海通、光大這些比較大規模的領(lǐng)先券商，這幾年經(jīng)紀業(yè)務(wù)的比例都是在不斷下降的，2013年中信經(jīng)紀業(yè)務(wù)的比例已經(jīng)只有35%了。
兩融業(yè)務(wù)也屬于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，這兩年增長(cháng)很快，但其實(shí)也沒(méi)啥技術(shù)含量，業(yè)務(wù)模式很簡(jiǎn)單，就是看監管的松緊程度而已。
2.投資銀行業(yè)務(wù)
投行業(yè)務(wù)分三塊：股權融資、債券承銷(xiāo)和并購重組業(yè)務(wù)
股權融資過(guò)去靠的是保薦人的牌照以及和監管機構的關(guān)系，也是毫無(wú)技術(shù)含量，(投行從業(yè)人員的吐槽網(wǎng)上應該一搜一大堆)。未來(lái)注冊制實(shí)行后，考驗的更多的就是券商的市場(chǎng)判斷、定價(jià)能力和與買(mǎi)方機構的關(guān)系了，還是很令人期待的。
債券承銷(xiāo)未來(lái)也會(huì )是券商增長(cháng)很快的一塊業(yè)務(wù)。主要原因是監管部門(mén)對企業(yè)債權融資市場(chǎng)的重視，使得債券的品種逐漸豐富，券商的業(yè)務(wù)機會(huì )自然也越來(lái)越多。主要是非上市企業(yè)公司債和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。核心還是在于產(chǎn)品設計、定價(jià)、資產(chǎn)獲取等。
并購重組也是個(gè)人非�？春玫氖袌�(chǎng)。中國絕大多數的行業(yè)目前市場(chǎng)集中度都太低了，幾乎可以判定未來(lái)10~20年里，伴隨上一輩民營(yíng)企業(yè)家的老去、家族里無(wú)人可接班，中國會(huì )出現類(lèi)似美國上世紀70年代的一股公司兼并收購潮，券商并購重組業(yè)務(wù)自然大有可為�？简炄痰陌ǹ蛻�(hù)資源、企業(yè)估值、交易結構設計、融資能力等等。如果并購資金來(lái)源、部分行業(yè)準入的政策限制放開(kāi)，里面的玩法花樣就更多了�？梢詤⒖肌顿Y本之王》那本書(shū)。
3.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)
券商資管業(yè)務(wù)主要分兩塊，目前占比90%的通道業(yè)務(wù)和10%的真正的代客理財的業(yè)務(wù)。
通道業(yè)務(wù)：同樣毫無(wú)技術(shù)含量。存在的唯一原因是銀行有些資金不能直接投到某些行業(yè)和項目中，而券商發(fā)行的資管計劃基本不受限制，所以銀行就借道券商資管計劃來(lái)實(shí)現對其客戶(hù)的放款目的。其中客戶(hù)資源、產(chǎn)品定價(jià)、資金來(lái)源等統統都是銀行做的，券商只是收取一個(gè)極低的通道費用，且近兩年來(lái)因為競爭激烈，這個(gè)通道費也是越來(lái)越低。類(lèi)似的還有基金子公司專(zhuān)項計劃、信托計劃等等，統統都是監管套利的產(chǎn)品。未來(lái)也會(huì )逐步消失。
代客理財業(yè)務(wù)：券商真正牛逼的、能產(chǎn)生核心競爭力的業(yè)務(wù)。著(zhù)名的投行，大小摩、高盛等都是靠這個(gè)吃飯的。常規的業(yè)務(wù)模式就是尋找市場(chǎng)的投資機會(huì )，然后創(chuàng )造一個(gè)產(chǎn)品再轉讓出去�；蛘咧苯庸芾砜蛻�(hù)的資金，幫助投資理財。與自營(yíng)業(yè)務(wù)的區別在于不是用自己的錢(qián)。
另外還有像美林證券這種是自己不創(chuàng )造產(chǎn)品的，只是給客戶(hù)提供理財咨詢(xún)建議的模式，屬于賣(mài)方資管，也是資管業(yè)務(wù)。
4.自營(yíng)業(yè)務(wù)：
就是券商拿自己的錢(qián)去買(mǎi)股票、買(mǎi)債券、買(mǎi)期貨賺錢(qián)。外資行在08金融危機后這塊業(yè)務(wù)被禁止了，國內的還在做。這塊核心競爭力就不多說(shuō)了吧。
5. 其他業(yè)務(wù)
國外投行真正賺錢(qián)的業(yè)務(wù)國內券商們大部分都還沒(méi)有或者占比很低。比如FICC、做市、機構經(jīng)紀等。
如果大家想深入了解外資投行的業(yè)務(wù)，可以去看一下《高盛帝國》這本書(shū)，講的會(huì )比較清楚。
當然國內比較領(lǐng)先的券商，比如中信、海通等已經(jīng)在逐步拓展做市、大宗經(jīng)紀、基金、直投、三板等新業(yè)務(wù)了;整體來(lái)看國內券商的前景和增長(cháng)空間會(huì )非常非常大。習李要建立多層次資本市場(chǎng)，券商永遠是最受益的那一個(gè)。
【券商的核心競爭力是什么】相關(guān)文章：
核心競爭力是什么？12-08
成功咨詢(xún)公司的核心競爭力是什么06-02
企業(yè)的核心競爭力01-22
企業(yè)核心競爭力的提升01-02
農資企業(yè)的核心競爭力05-27
企業(yè)核心競爭力的來(lái)源09-04
企業(yè)核心競爭力的特征06-16
什么是核心競爭力的內容08-14
什么是企業(yè)核心競爭力10-29