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企業(yè)資本運營(yíng)策略分析
資本運營(yíng)是指出資人或經(jīng)營(yíng)者為了追求收益最大化而進(jìn)行的以資本為核心的經(jīng)營(yíng)和運作的活動(dòng)。它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項經(jīng)濟活動(dòng)之中，主要表現于資本規模的擴張與資本質(zhì)量的改變兩個(gè)方面。
前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財務(wù)風(fēng)險增加資本，改善現金流量狀況，擴張企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模，如籌集借款、發(fā)行股票、轉增資本等;后者涉及資本的重組與運用，即對存量資本進(jìn)行結構調整，以實(shí)現資本的優(yōu)化配置，如企業(yè)的產(chǎn)權轉讓、對外投資、合并與分立等。
企業(yè)資本運營(yíng)的作用主要有：(1)使資本有效地低成本擴張，一方面依靠企業(yè)產(chǎn)權資本的多年積累，另一方面是要引發(fā)資本資金的橫向集中，增加資本的流動(dòng)性，為資本的增值創(chuàng )造條件。(2)資本運營(yíng)可以結合國家政策及市場(chǎng)環(huán)境，在短時(shí)間內聚集優(yōu)勢資本，解決企業(yè)資金不足問(wèn)題。(3)企業(yè)資本運營(yíng)打破了原來(lái)封閉僵化的狀態(tài)，優(yōu)化資本配置，形成產(chǎn)業(yè)結構調整的內在動(dòng)力。(4)在企業(yè)資本運營(yíng)的基礎上形成有效的資本策略擴張，形成企業(yè)整體資本優(yōu)勢，為企業(yè)的可持續發(fā)展創(chuàng )造有利條件。
一、我國企業(yè)資本運營(yíng)的環(huán)境
影響我國企業(yè)資本運營(yíng)環(huán)境的因素包括：
1、不利因素：首先，目前我國的市場(chǎng)經(jīng)濟體制尚待進(jìn)一步完善，完全依靠市場(chǎng)機制進(jìn)行資源配置尚有能力不足的弱點(diǎn)，同時(shí)資本市場(chǎng)上投機成份占的比例較大，投資意識尚不強烈。其次，加入WTO后，將受到外來(lái)資本的沖擊，企業(yè)本身適應市場(chǎng)環(huán)境能力有待加強，資本運營(yíng)的政策需盡快完善，人才配置不足。
2、有利因素：首先，我國國民經(jīng)濟持續、穩定、快速增長(cháng)，積極的財務(wù)政策和寬松的貨幣政策為企業(yè)資本運營(yíng)提供了前提條件。其次，國家扶持企業(yè)發(fā)展，強化現代企業(yè)管理機制，制定相應政策保證企業(yè)向規范化、科學(xué)化方向前進(jìn)。再次，加入WTO后，可以吸收外來(lái)資本運營(yíng)方面好的經(jīng)驗，同時(shí)也可引進(jìn)人才為企業(yè)所用。第四，國家正規范資本運營(yíng)市場(chǎng)，完善相關(guān)的法律、法規。第五，政府已不再運用行政手段直接干預企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，而是以間接的手段進(jìn)行市場(chǎng)宏觀(guān)調控。第六，完善社會(huì )中介市場(chǎng)，避免因中介機構原因而造成企業(yè)資本運營(yíng)失敗。
二、企業(yè)資本運營(yíng)的策略
1、企業(yè)發(fā)展型資本運營(yíng)策略
(1)集中發(fā)展型資本運營(yíng)策略即集中企業(yè)的資源，以快于過(guò)去的增長(cháng)速度來(lái)增加現有產(chǎn)品或勞務(wù)的銷(xiāo)售額、利潤額或市場(chǎng)占有率。這種策略的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)目標集中，容易實(shí)現生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化、實(shí)現規模經(jīng)濟效益;這種策略的缺點(diǎn)是當外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險很大。因此，應考慮實(shí)施一段時(shí)間后，向其他類(lèi)型發(fā)展策略轉移。
(2)縱向一體化資本運營(yíng)策略是指在兩個(gè)可能的方向上，擴大企業(yè)現有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種發(fā)展策略。企業(yè)采取縱向一體化策略，是為了達到某種程度的壟斷控制，希望通過(guò)建立全國性銷(xiāo)售組織的擴大生產(chǎn)規模來(lái)獲得經(jīng)濟利益。
(3)橫向一體化資本運營(yíng)策略是企業(yè)通過(guò)購買(mǎi)、聯(lián)合或兼并與自己有競爭關(guān)系的企業(yè)的發(fā)展策略。橫向一體化可以實(shí)現規模經(jīng)濟，實(shí)現經(jīng)驗共享和優(yōu)勢互補。提高行業(yè)集中程度，增強了對外市場(chǎng)的控制能力。橫向一體化同時(shí)也要承擔在更大規模上經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險，容易出現由于龐大而產(chǎn)生機構臃腫、效率低下的弊病。
(4)復合多樣化資本運營(yíng)策略是指通過(guò)企業(yè)重組、資源整合上市、發(fā)行債券、產(chǎn)權或股權轉讓等多樣模式進(jìn)行綜合資本運營(yíng)。這種策略有許多優(yōu)點(diǎn)：可以通過(guò)這樣的整合，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，增強企業(yè)資金實(shí)力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險;向具有更優(yōu)經(jīng)濟特征的行業(yè)轉移，以提高企業(yè)的盈利能力和靈活性。但企業(yè)要注意投資風(fēng)險控制，不熟悉的行業(yè)進(jìn)入要慎重。
2、企業(yè)穩定型資本運營(yíng)策略
企業(yè)穩定型資本運營(yíng)策略具有如下特點(diǎn)：企業(yè)滿(mǎn)足于過(guò)去的經(jīng)濟效益水平，決定繼續追求與過(guò)去相同或相似的目標;每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長(cháng);企業(yè)繼續用相同資本運營(yíng)模式進(jìn)行運作。
企業(yè)穩定型資本運營(yíng)策略的優(yōu)點(diǎn)是：可以避免開(kāi)拓新市場(chǎng)所必須的巨大的資金投入、激烈的競爭和資金投入失敗的風(fēng)險;容易保持經(jīng)營(yíng)規模和資源的平衡協(xié)調;可避免因資源的重新組合而造成的時(shí)間上的損失等。但這種方式會(huì )降低企業(yè)的風(fēng)險意識，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險時(shí)缺乏適應性和抗爭性;當外部環(huán)境發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，運營(yíng)將失去平衡，使企業(yè)陷入困境。
三、企業(yè)資本運營(yíng)風(fēng)險的管理機制
企業(yè)的資本運營(yíng)是一項充滿(mǎn)風(fēng)險要素的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)無(wú)論是從開(kāi)始籌措資本，還是在運營(yíng)資本階段，至投資回收分配的過(guò)程，都伴隨著(zhù)大量的不確定因素。這些不確定因素給企業(yè)的整個(gè)資本運營(yíng)行為帶來(lái)巨大的風(fēng)險。為此，發(fā)現資本運營(yíng)活動(dòng)中的潛在風(fēng)險因素，探討風(fēng)險管理對策，對保證企業(yè)資本運營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，提高資本運營(yíng)的效率和效果，增強企業(yè)發(fā)展的整體實(shí)力，無(wú)疑有相當重要的意義。
1、風(fēng)險辨識機制
它包括兩方面的含義：一是識別當前運行環(huán)境狀態(tài)下的風(fēng)險威脅，二是分析預測未來(lái)可能發(fā)生的風(fēng)險概率。風(fēng)險辨識不僅要定性的分析判斷，也要求對風(fēng)險進(jìn)行定量和測定的描述。因此，提高風(fēng)險辨識水平，應注意定性和定量?jì)煞矫娴挠袡C結合。為此，事前必須做好規劃，充分估計可能產(chǎn)生的風(fēng)險，制訂相應的應對策略，將風(fēng)險控制在能接受的范圍內。
2、風(fēng)險防范機制
它有兩種基本的類(lèi)型：(1)消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風(fēng)險接觸，使企業(yè)最大程度地避開(kāi)風(fēng)險的影響。事實(shí)上，要做到這一點(diǎn)，只能不進(jìn)行資本運營(yíng)風(fēng)險大的項目運作，但也不會(huì )產(chǎn)生好的效果。(2)創(chuàng )新防范，也叫主動(dòng)防范。這種防范方法是通過(guò)企業(yè)資本運營(yíng)行為本身對環(huán)境的作用影響，改善環(huán)境的結構，以達到減少風(fēng)險發(fā)生概率的目的。
3、風(fēng)險控制機制
它主要由兩部分功能組成，即風(fēng)險轉移和風(fēng)險分散。當然，這兩種功能都不能完全消除風(fēng)險，而只能起到部分地減少風(fēng)險損失的作用。(1)風(fēng)險轉移。包括：籌備組合，即根據不同情況，制定不同的資本運營(yíng)策略方案，一旦出現風(fēng)險，就選用其對應的或接近的方案去實(shí)施;策略調整，即將資本運營(yíng)策略視為一個(gè)隨機變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)主體依據環(huán)境變化，不斷調整修正策略，使之盡量與環(huán)境的要求相一致;運用保險手段，即能否將其風(fēng)險盡量轉移給保險公司。(2)風(fēng)險分散。包括：擴展風(fēng)險承擔主體，就是增加資本運營(yíng)活動(dòng)中行為主體的數量，其出發(fā)點(diǎn)是將資本運營(yíng)主體和資本運營(yíng)的風(fēng)險承擔主體適當分開(kāi)，風(fēng)險承擔主體可以不一定是實(shí)際的資本運作主體;選擇合適的資本運營(yíng)方式組合，就是通過(guò)資本運營(yíng)方式不同組合，分散風(fēng)險，或使風(fēng)險降低。
綜上所述，企業(yè)資本運營(yíng)的有效運作將成為搞活我國企業(yè)的明智之舉和不可或缺的重要手段。企業(yè)應拓展策略思維，把握歷史機遇，特別是“入世”之機，通過(guò)開(kāi)展資本運營(yíng)，努力提高企業(yè)資本運營(yíng)的效率和效益，為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出應有的貢獻。
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